友邦完成120億美元股份回購！期間股價跌超三成、後續壓力驟增

來源：機構之家

2月12日，友邦保險控股有限公司（以下簡稱“友邦保險”）發布公告，宣布公司已通過場內回購，完成總計1，409，427，600股股份的回購（占截至2022年3月公告當日已發行股份總數的11.7%）。此次股份回購計劃的總價值約為120億美元（相當於約938.99億港元）。此外，友邦保險表示將繼續致力於嚴格的資本配置，並根據資本管理政策評估未來的機遇，以提升股東價值。

回顧過往，2022年3月11日，友邦保險宣布了一項雄心勃勃的股份回購計劃，總金額高達100億美元。根據計劃，公司將在未來三年內通過公開市場回購普通股，向股東返還資本。這一舉措的核心目標是減少市場上的流通股數量，從而提升每股收益（EPS），並進一步增強股東的長期投資回報。

此外，2024年6月21日，董事會批準在原有股份回購計劃中增加20億美元，使該計劃的總額增至120億美元。截至該公告日，公司已根據自動股份回購計劃回購總值108.82億港元的股份。董事會認為，在原有計劃基礎上增加20億美元符合公司及股東的整體最佳利益，展示了公司定期檢視資本狀況的努力，並根據優化的資本管理政策返還超出需求的資本。

然而，宣告回購至今公司股價表現如何呢？2022年3月11日，友邦保險宣布100億美元回購時，彼時公司股價為77.25港元/股。然而，截至2025年2月12日，友邦保險股價跌至51.70港元/股，這意味著在股份回購計劃實施結束後，公司股價整體下跌了33.1%。

圖：友邦保險2022年3月以來股價走勢（周線）

期間，友邦保險的股價也曾有過短暫的輝煌。2023年，內地訪客赴港投保需求激增。內地訪客業務成為友邦保險香港業務的重要增長點，通關政策的實施極大地推動了友邦保險在香港市場的業務增長，進而帶動了股價上漲。2023年1月5日，股價一度攀升至近年來的高點93.65港元/股。然而，此後便開啟了漫長而曲折的波動下跌之路。

顯然，如此跌幅之下，投資者對友邦保險的資本返還計劃難免心存疑慮。其實，作為港股市場的重要權重股，友邦保險的股價走勢從來都不是孤立的，它深受全球資金流動的深刻影響。在當前複雜多變的國際形勢下，地緣政治風險不斷加劇，更是給市場帶來了持續的不確定性。這些風險不僅影響著國家層麵的政經格局，也對跨國企業的市場估值產生了深遠影響。友邦保險作為一家具有廣泛國際業務布局的保險公司，自然難以獨善其身。

其中，美聯儲的激進加息政策更是給全球資金流動帶來了劇烈衝擊。全球資金大規模回流發達市場，新興市場資金外流壓力陡增。對於友邦保險而言，這意味著其在香港市場的估值麵臨持續壓製。盡管公司在短期內通過股份回購和股息返還（如2023年返還股東59億美元）等方式努力對股價形成支撐，但這些舉措在強大的外部壓力麵前，似乎顯得有些力不從心。

從其自身業績來看，2024年前三季度，按固定匯率計算，友邦保險新業務價值達到36.16億美元，同比增長22%；年化新保費為67.58億美元，同比增長16%。第三季度單季，新業務價值上升16%至11.61億美元，年化新保費增長14%至22.12億美元，總加權保費收入增加9%至103.01億美元。這一增長主要得益於公司在18個市場中的15個實現了增長，以及代理渠道和銀行保險渠道的強勁表現。在中國內地市場，友邦保險繼續擴大業務版圖，新業務價值同比增長9%，並獲得監管部門批準在在多個省份籌建分公司。

整體來看，友邦保險的發展依然保持著一定的韌性，但其背後也暗藏著諸多挑戰。新業務價值率步入下行通道，這使得公司不得不通過擴大業務規模來對衝價值率下降帶來的影響。與此同時，友邦保險曾經在內地市場憑借代理人渠道建立起的競爭壁壘，如今正逐漸被其他險企突破。隨著越來越多的競爭對手效仿並複製其渠道模式，市場份額的爭奪愈發白熱化，友邦保險在渠道優勢上的獨特性正在被逐步削弱，這無疑對其長期競爭力構成了潛在威脅。

另一方麵，120億美元的回購計劃已經圓滿收官，這一舉措在過去一段時間內為股價提供了一定支撐，但仍難以阻止股價的下降，而隨著回購計劃的結束，其對股價的短期提振作用也將隨之消退。在當前市場環境複雜多變的背景下，友邦保險或許需要進一步思考如何通過新的舉措來穩定股價，增強投資者的信心，以應對未來可能出現的各種不確定性。